Una propuesta gigante para UMG

Pershing Square Capital Management, el fondo de Bill Ackman, ha presentado al consejo de administración de Universal Music Group una propuesta no vinculante para comprar todas las acciones en circulación de la compañía. La operación, que incluye un plan de creación de valor, está valorada en torno a 63.500 millones de dólares.

UMG, propietaria de nombres tan conocidos como Taylor Swift y Kendrick Lamar, lleva años siendo uno de los grandes pesos pesados del negocio musical. Pershing Square, que mantiene una participación en la empresa desde 2021, calcula que su oferta valora cada acción de UMG en 30,40 euros, lo que sitúa la valoración total en unos 55.000 millones de euros.

Qué dice Pershing Square

Ackman defendió la operación asegurando que, desde la salida a bolsa de UMG, el presidente y consejero delegado, Sir Lucian Grainge, y su equipo han hecho un buen trabajo al reforzar un catálogo artístico de primer nivel y sostener un rendimiento sólido. El problema, según él, no está en el negocio musical. Está en la cotización, que ha ido bastante peor de lo que la compañía considera razonable. Sorprendente, sí, para una empresa con buena música y malos ánimos bursátiles.

Pershing Square sostiene que la debilidad de la acción se explica sobre todo por varios factores:

  • La incertidumbre en torno a la participación del 18 % del Grupo Bolloré.
  • El aplazamiento de la cotización de UMG en Estados Unidos.
  • El uso insuficiente del balance de la compañía, que ha reducido la rentabilidad sobre recursos propios.
  • La ausencia de un plan de asignación de capital y de una fórmula pública de beneficios.
  • La falta de reconocimiento del mercado al valor de su participación de 2.700 millones de euros en Spotify.
  • Una relación mejorable con los inversores, tanto en comunicación como en seguimiento y transparencia.

Cómo sería la operación

Según la propuesta, UMG se fusionaría con Pershing Square SPARC Holdings. La nueva sociedad resultante se constituiría como una empresa de Nevada y cotizaría en la Bolsa de Nueva York.

Pershing Square espera cerrar la transacción antes de que termine el año. Los accionistas de UMG recibirían por cada acción:

  • 9.400 millones de euros en efectivo en total, equivalentes a 5,05 euros por acción.
  • 0,77 acciones de la nueva UMG.

La nueva empresa publicaría sus cuentas bajo normas US GAAP y podría entrar en índices como el S&P 500. Además, la operación permitiría cancelar el 17 % de las acciones en circulación de UMG, al tiempo que se mantendría un balance con grado de inversión y la flexibilidad financiera y estratégica a largo plazo.

La financiación, atada desde el principio

Pershing Square y sus filiales respaldarían toda la financiación de capital. La deuda, por su parte, quedaría comprometida en el momento de la firma.

La propuesta sigue siendo no vinculante, así que aún queda camino por recorrer. Pero cuando una oferta empieza en decenas de miles de millones y acaba con la promesa de una nueva cotización en Nueva York, es evidente que nadie está pensando precisamente en una reunión breve.